专业赛事推荐平台 创念念三维上市前夕：冲击高端“增收不增利”，从领跑者沦为追逐者

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由A转港、二度递表的创念念三维，近期在本钱市集迎来了好讯息。据港交所表现，这一全球耗尽级3D打印赛谈的头部玩家，已精致通过港交所聆讯。有市集讯息称，公司预测将于5月登陆港交所。若顺利挂牌，创念念三维届时将成为“耗尽级3D打印第一股”。

昔时几年，耗尽级3D打印产业从“小众”走向“世界”，市集范畴与渗入率双双冲破。公开数据炫耀，2025年“双十一”时期，京东与天猫两大平台的耗尽级3D打印机销量冲破万台，成为增长最快的数码品类之一。

乘着行业东风，创念念三维也迎来了快速增恒久。2023年至2025年，公司营收分辨为18.82亿元、22.88亿元和31.27亿元，范畴连接扩大。

联系词，翻阅其最新招股书可见，在营收连接增长的同期，创念念三维“增收不增利”的逆境愈发彰着，现款流“恶化”、存货高企等问题相继而至。从市集竞争来看，按GMV（商品交游总和）操办，创念念三维与“行业第一”的差距正被越拉越大。在行将敲钟之际，这家昔日的行业“老年老”，正被“行业新贵”拓竹科技远远甩在死后。

TCT 3D打印展上的创念念三维展台 秦铭蔚/摄

“量降价升”反噬毛利

手脚国内最早切入耗尽级3D打印赛谈的企业之一，创念念三维缔造于2014年，首创东谈主为陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科四名“80后”，总部位于深圳市龙华区。

公开府上炫耀，缔造初期，创念念三维凭借CR-7、CR-8等初代初学机型，赶快打建国表里市集。2016年，公司推出爆款机型CR-10系列，得胜霸占中高端市集，一跃成为全球耗尽级3D打印畛域的瑰丽性居品之一。而后两年，创念念三维又创立Ender新品牌，进一步拉低了耗尽级3D打印的价钱门槛，凭借性价比上风罢了了更平方的市集隐蔽。

招股书炫耀，2023年至2025年，创念念三维的营收分辨为18.82亿元、22.88亿元和31.27亿元，营收范畴不竭扩大。

联系词，与营收连接增长酿成显然对比的是利润端的彰着承压。同期，公司净利润分辨为1.29亿元、0.89亿元和-1.82亿元，由盈转亏。创念念三维评释称，2025年录得亏欠主要系公司于2025年的其他亏欠、收益净额中证据刊行股份及派付股息。

不外，即便剔除这一要素，公司经转换净利润虽未亏欠，但时期相通逐年下滑——从1.3亿元降至9719万元，再降至9238万元。

拆解财报来看，“增收不增利”的背后，首当其冲的是公司“基本盘”3D打印机业务增长乏力。

从营收组成来看，创念念三维业务涵盖3D打印机、3D打印耗材、3D扫描仪、配件过甚他、激光雕琢机和3D打印成品及就业六项业务。其中3D打印机是原原本本的营进出柱。

但这一基本盘的增长能源正在减轻。2023年，3D打印机营收为14.04亿元；2024年仅微增至14.16亿元；2025年增长至17.85亿元，同比增长26%，但低于总营收36.67%的举座增速。同期，该板块的营收占比也统统下滑，从2023年的74.6%降至2025年的57.1%。

更值得关怀的是，这一业务正呈现出彰着的“量降价升”特征。招股书炫耀，2023年至2025年，3D打印机的平均售价从1612.3元高涨至1965.1元，再攀升至2404.4元。提价带来的是销量下滑，从2023年的87.07万台跌至2024年的72.06万台，2025年小幅回升至74.24万台。

针对销量下滑，创念念三维评释称，2024年销量较2023年减少，主要系公司专注于奉行相对高端的居品系列，导致销量更具针对性、平均售价更高。

一般而言，均价高涨理当带来毛利率的改善。

但上述诠释期内，3D打印机业务的毛利率连接下跌，分辨为30.9%、29.3%、28.4%，三年累计下滑2.5个百分点。这或指向创念念三维的居品升级并未换来真的的溢价材干，反倒因销量下滑而加重了固定成本的摊派压力。

与之酿成对比的是，3D耗材、3D扫描仪等级二弧线快速崛起。其中，3D打印耗材收入占比从2023年的7.2%，大幅升迁至2025年的13.4%，毛利率也由2023年的30.0%连接高涨至2025年的35.5%；3D扫描仪营收占比从2.2%升至11.7%，毛利率由28.2%高涨至33.8%。

但需要指出的是，3D打印耗材的平均售价不及百元，远低于3D打印机。即便其具备高毛利率且占比连接升迁，也难以弥补打印机主业增长乏力的缺口。而3D扫描仪现在仍主要活跃在极客和DIY好奇者群体中，耗尽范畴有限，尚不及以成为新的增长守旧。

存货高企

主商业务增长放缓的同期，创念念三维的用度端也在加快扩张。

2023年至2025年，2026世界杯赛事竞猜中国官网公司营销用度分辨为3.02亿元、3.83亿元和5.7亿元，年复合增长率高达37.38%，彰着超过营收约28.90%的年复合增速，营销用度占营收比重也从16%攀升至18.2%；研发进入相通连接增长，同期从9627万元增至2.22亿元，占营收比重由5.1%升迁至7.1%。

多进攻素重叠之下，创念念三维的利润空间连接承压。而与之作陪的还有现款流景色的恶化。

招股书炫耀，2023年与2024年决策行动所得现款流净额分辨为1.61亿元、1.73亿元，尚能保管正增长，联系词，在2025年其决策行动产生的现款流量净额已骤降至-6397.7万元。同期，期末现款及现款等价物也在2025年末跌至近三年最低水平，仅为2.77亿元。

现款流“变脸”的背后，是创念念三维存货的急剧扩张。2023年至2025年，公司存货分辨为3.56亿元、4.38亿元和6.34亿元。

进入2026年，存货扩张的趋势仍在延续。招股书炫耀，松手2026年3月31日，未经审计的存货已达8.19亿元，短短一个季度便增多了1.85亿元。

不外，创念念三维在招股书中强调，松手2026年3月31日，公司松手2025年12月31日的存货中有5.41亿元或85.3%已于其后售出或使用。

存货结构，主要包括成品、原材料、在成品、交付加工材料及合约推行成本（主要为物流成本）。其中，成品占据十足大头，诠释期内分辨为2.61亿元、2.94亿元和5.16亿元。

存货高企的压力已开动在运营末端上表现。诠释期内，公司平均存货盘活天数分辨为81.4天、98.2天和98.3天。

创念念三维评释称，这一上升趋势总体上与业务扩张相一致，尤其向国际市集拓展业务（如开设更多网店）需要其在国际仓库保管较高的存货水平。

分地区来看，创念念三维的营收主要来自北好意思、中国及欧洲三大市集。2023年，中国市集以5.8亿元营收孝敬30.8%的份额，位列第一；北好意思市集紧随其后，孝敬5.61亿元，占比29.8%。到了2025年，北好意思市集跃居首位，营收冲破10亿元，占比升至32.2%；而中国市集营收为8.08亿元，占比下跌至25.9%。

老牌龙头被新贵反超

除了创念念三维说起的业务边幅变化，禁止疏远的是，其库存与盘活压力背后，耗尽级3D打印机行业竞争正连接尖锐化。

毫无疑问，这一赛谈正展现出惊东谈主的增长后劲。据灼识商酌数据，2025年，全球耗尽级3D打印机市集范畴按GMV计已达60亿好意思元，预测到2030年将飙升至272亿好意思元，年复合增长率高达35.2%。

尤其是昔时一年，由“一娃难求”的Labubu激发的“用3D打印机罢了潮玩解放”飞腾，已成为3D打印强势“破圈”的要津节点。这项底本活跃在极客与DIY好奇者之间的小众好奇，正加快进入世界视线，转换为又一景色级耗尽电子居品。

有不雅点指出，跟着AI生成模子的连接演进与AI建模时期的不竭普及，3D打印的创作门槛将进一步裁汰。而这不仅有助于触达更平方的耗尽者群体，也将成为行业范畴连接扩容的进攻驱能源。

联系词，与行业念念象力相伴而生的，是赛谈竞争的日益犀利，头部玩家已进入贴身肉搏阶段。

谈及耗尽级3D打印机，便绕不开被业内合称为“深圳四小龙”的四家企业——创念念三维、拓竹科技、纵维立方、智能派。公开数据炫耀，这四家企业所有占据了全球耗尽级3D打印机九成以上的市集份额。

而这其中，创念念三维与拓竹科技之间“老年老”与“行业新贵”的竞争尤为引东谈主戒备。

手脚国内最早涉足耗尽级3D打印机的企业之一，创念念三维曾恒久领跑行业。但比创念念三维晚6年缔造的拓竹科技以“开箱即用”为冲破口，有用裁汰3D打印机的使用门槛，赶快“其后居上”，改写了市集边幅。灼识商酌数据炫耀，2024年拓竹出货量达120万台，远超创念念三维的72万台；以GMV计，拓竹市占率达35.5%，而创念念三维为11.2%。

昔时一年，这一竞争边幅进一步分化，且差距连接拉大。最新招股书炫耀，据灼识商酌数据，2025年全球耗尽级3D打印机市集头部皆集度较高，按GMV计呈现彰着分层：最大参与者占据超过40%的市集份额，其余参与者份额约10%傍边。

凭证创念念三维招股书批注，可精真金不怕火推断2025年市占率为：拓竹科技42.7%、创念念三维11.2%、智能派9.2%、纵维立方8.9%。

以此操办，一年时候里，拓竹市占率增长了7.2个百分点，而创念念三维险些踏踏实实。由此可见，冲刺“耗尽级3D打印第一股”专业赛事推荐平台，创念念三维基本胜券在合手，但其距离“行业第一”的位置，却越来越远。